风险无处不在！中国散户投资者血本无归

在中国日益增长的地方债务市场中，散户投资者的血汗钱因债务违约而遭受巨大损失，特别是投资于所谓的“非标准产品”的人们。

随着2023年大量不良债务的浮现，中国政府采取了一系列措施帮助地方政府重整债务，例如：允许地方政府发行债券以缓解财政压力，但某些高风险投资产品仍难以获得政府的支持。

以小企业主方露露（Lulu Fang）女士为例，她投资了1500万元人民币的信托产品，期望获得年利率8%的回报。然而，这些产品在2023年因债务违约而贬值，她的生活陷入困境，甚至面临房产被查封的风险。

类似的散户投资者被引导相信这些投资产品是“安全的”，但事实证明，这些产品并没有国家的隐含担保。

失望的方女士与数百名投资者多次前往相关信托公司和政府部门，试图讨回损失的资金。

地方政府融资平台（LGFV）的债务压力

地方政府融资平台（LGFVs）是地方政府为融资修建基础设施（如道路和港口）而设立的机构，但这些项目并不直接创造收入，使得它们依赖政府支持。

在2024年，仅前九个月就有60个与LGFV相关的非标准产品违约或发出还款风险警告，同比增加了20%。

然而，LGFVs发行的公开交易债券尚未出现过违约，这些债券通常被政府优先支持。

高风险的“非标准产品”市场

非标准产品是未公开交易的固定收益投资产品，常通过银行和证券公司出售。

由于非标准产品不在公开市场上交易，地方政府对帮助的动力相对较低，违约成本最终转嫁给了投资者。

数据显示，2024年已违约的20种产品总计金额约为45.5亿元人民币，而实际未披露的数据可能更高。中国政策虽然已多次调整LGFV债务优先级，但仍然优先保护公开债券，非标准产品投资者获得救济的机会仍不确定。

新一轮债务政策的希望与不确定性

中国中央政府计划在2027年前允许地方政府发行最多6万亿元人民币的债券，以偿还表外债务，这可能会给非标准产品带来转机。

然而，分析人士对此持谨慎态度，认为优先支持LGFV债券的政策仍会持续，使得非标准产品的违约风险依旧存在。

中国目前的经济放缓和土地销售锐减加剧了地方政府的财政压力，促使LGFVs更多地转向非标准渠道融资，虽然非标准产品的利率高达7%至8%，但其优先级依旧不及公开市场债券。

投资者的教训与未来展望

诸多散户投资者面临的困境警示了更多人，其中北京的国企员工（Jason Lai）表示，他从2019年起因LGFV担保的理财产品违约，至今仅收回约10%的本金，这让他对未来的此类投资望而却步。

尽管政府或有新政策，但个人投资者在非标准产品市场中依旧面临高风险。信托产品与非标准产品市场的高违约率已成常态，在政策支持的有限分配中，投资者能否回本仍是未知之数。