中日局势持续紧张：GDP真的影响很大吗？

中国航空公司与日本的关系紧张，盈利复苏希望再度受挫。

中国与日本之间的外交对峙，让中国航空公司在本来就淡季的季度雪上加霜，也让它们想要在六年内首次实现年度盈利的希望更加渺茫。

中日关系近期因为日本首相Sanae Takaichi关于台湾的言论而紧张。作为回应，中国采取了一系列经济报复措施，包括下令限制飞往日本的航班。

DBS银行分析师Jason Sum表示：“这次挫折无疑会对航空公司的收益造成打击，使得市场目前的盈利预期面临下行风险。”他预测这种盈利压力可能会持续到2026年初。

目前，中国东方航空是中日航线班次最多的航空公司，因此比中国南方航空和中国国际航空更容易受到需求下滑的冲击。即使是像春秋航空和吉祥航空这样体量较小但仍有盈利的航空公司，也会受到波及。

根据彭博的统计，中国三大国有航空公司自2020年至2024年累计亏损达2064亿元人民币（约合377亿新币），疫情和激烈的国内竞争是主要原因。三家航空公司：东方航空、南方航空和国航 – 都没有回应媒体的电邮询问。

汇丰分析师Parash Jain指出，航班限制将在本已脆弱的时期进一步挤压利润。通常在每年10月国庆黄金周假期结束后，中国航空公司都会经历一个需求低谷期，一直到来年1月或2月的农历新年假期前都没有大型节日。

为了应对这一局面，中国航空公司正在迅速调整策略，把部分空余运力调往泰国和韩国等热门目的地。而俄罗斯对中国旅客放宽签证政策，也为航空公司提供了新的机会。

根据摩根士丹利引用航班数据服务商OAG的资料，仅12月，中国飞往日本的每日定期航班数量就减少了近50%。预计到明年3月底前，平均减少幅度约为38%。相对地，飞往泰国的预订量从1月中旬起几乎增加了40%，以弥补日本航线的损失。

不过，日本航线一直是中国航空公司利润最高的航线之一，因为其“客公里收益率”（每位付费乘客飞行每英里带来的平均收入）最高。彭博情报分析师Eric Zhu表示，2025年航空公司的收益率本来就面临压力，如今随着运力转向其他航线，整体收益率可能会进一步受到冲击。

他在12月初的一场线上研讨会上指出，这些变化短期内可能不会在第四季度财报中显现，但预计会在第一季度开始产生影响。

尽管短期情况不乐观，但长期来看仍有一些积极因素。人民币走强让中国航空公司购买航空燃油的成本降低，而国际油价也在持续下跌。

KGI Asia首席投资官Cusson Leung认为，虽然政治因素可能在短期内影响行业，但整体不会造成长期拖累，因为旅客通常会很快转向其他目的地。

摩根士丹利分析师Qianlei Fan领导的团队也指出，入境旅客增加是中国航空公司一个主要增长动力，因为相比国内旅客，国际乘客在价格上更不敏感，使得航空公司可以实施分层定价策略。

尽管如此！近年来，中国游客一直是日本旅游市场中最“会花钱”的一群人。数据显示，中国游客贡献了日本整体旅游收入的大约五分之一，是名副其实的高消费主力。

不过，如果从宏观角度来看，中国游客的消费虽然约占日本入境旅游消费的30%，但放到整个日本经济体量中，其实只占不到1%的GDP。也就是说，日本整体经济并不完全依赖旅游业生存。

在当前国际局势充满不确定性的背景下，日本如何维持中国游客的信心，将直接影响其服务业与零售业的未来走势。