新加坡买进2.5公吨黄金，创15年来新高！

新加坡投资者对黄金的热情在2025年第一季度爆发，单季买进2.5公吨金条和金币，比去年同期暴增35%，创下自2010年世界黄金协会（World Gold Council, WGC）开始纪录以来的最高水平。

根据WGC在4月30日发布的《第一季黄金需求报告》，除了新加坡，印尼、马来西亚和泰国的金条和金币需求也出现双位数增长。

不过，越南方面却呈现相反趋势，金条和金币的购买量同比下降15%，仅购入12公吨。这是因为当地市场黄金产品供应有限导致溢价升高，加上越南盾贬值，影响了买气。

黄金饰品买气下滑

尽管投资用黄金需求火热，但金饰的需求却在东南亚全面下滑，尤其是在黄金价格不断创下历史新高的背景下。

新加坡金饰的购买量年减20%，第一季总共购买了1.7公吨。 WGC亚洲区（不含中国）负责人兼全球央行主管Fan Shaokai表示，全球金饰需求已跌至自2020年新冠疫情冲击以来的最低水平。

他说，这其实“并不令人意外”，因为光是第一季，黄金就创下20次历史新高价。

全球央行买黄金的速度也降温

尽管黄金是央行用来分散投资、对抗通胀、避险与应对地缘政治风险的工具，但2025年第一季全球央行的净购金量为243.7公吨，比2024年同期的309.9公吨减少了21%。

不过从历史数据来看，央行买金的规模仍处于健康水准，比五年平均高出24%，仅比近三年的高峰期平均水平低9%。

其中，新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）在该季度售出3公吨黄金，但整体黄金储备维持在220公吨左右。

全球金市整体需求情况

投资用黄金（包括黄金ETF、金条和金币）的总需求在第一季达到551.9公吨，年增率高达170%。主要动力来自黄金ETF需求大复苏，录得226.5公吨净流入，而去年同期则是113公吨净流出。

综合来看，全球整体黄金需求为1,206公吨，同比小增1%，涵盖了投资、金饰、央行购金及科技用途。

Fan表示，在当前地缘政治紧张与市场波动持续加剧的背景下，黄金作为传统避险资产表现持续强劲，让第一季的全球黄金需求达到自2016年以来最高的第一季水平。

对2025年黄金市场的展望

WGC指出，短期来看，停滞性通膨（stagflation）风险仍在；中期则可能面临经济衰退风险；加上美股与债市关联度高、美国赤字可能加快扩大，以及地缘政治紧张局势未解，这些都将继续推动投资者买进黄金。

WGC高级市场分析师Louise Street表示：“整体经济前景仍然不明朗，这种不确定性可能为黄金带来更大上行空间。”

不过，金条和金币的需求预计将保持“韧性而非强劲”，因为高价会让一些因避险动机买金的投资者犹豫。

至于金饰部分，WGC预估需求将低于预期，即使有可能出现回收旧金的现象，也会因为市场库存不足、以旧换新不活跃、以及缺乏“被逼卖金”的情况而受到限制。