美对东南亚开刀 – 泰国柬埔寨遭重税冲击，GDP恐骤降！

美对东南亚挥关税大刀！泰国柬埔寨出口重挫，GDP恐缩水。

最近美国出招，对泰国和柬埔寨大幅加征进口关税，直接打击整个东南亚靠出口吃饭的国家，连带也影响到外资信心。若美方不撤回这些“回敬性”关税，也没有任何新谈判出结果，专家预料，泰国今年GDP恐怕会被砍掉最多1.2个百分点，而柬埔寨也可能少掉0.8个百分点。

泰国：事情可能变得“很难看”

美国总统特朗普4月2日宣布，对泰国产品征收高达36%的进口关税，比原本分析师预估的10%至15%高出许多。这项新关税将在4月9日正式生效，波及范围广，从罐头鲔鱼到汽车零件都中招。

更严重的是，泰国原本是许多外国企业“避开中美贸易战”的首选替代市场，现在这波新关税可能会让投资者重新考虑。

美国是泰国最大的出口市场，占2024年总出口额（3010亿美元）的18%。而且美泰关系从1833年就开始了，是美国在东南亚最老的盟友之一。

泰国首相Paetongtarn Shinawatra在记者会上表示：“我们自己算出来，对美国产品的平均关税只有9%，我觉得还是有谈的空间。”

不过不少分析师都不看好泰国的谈判本事。

Krungsri证券分析师Koraphat Vorachet直言：“日本、韩国、印尼、印度都还有条件去谈降低关税，但我不觉得泰国有太多筹码。”Krungsri估算，这波新关税会让泰国今年GDP减少0.6到1.2个百分点。

虽然半导体暂时没被列入课税名单，但像电源模组、印刷电路板这些“灰色地带”的组件仍有变数。

泰国出口到美国的热门商品包括：电机电子设备（176亿美元）、机器与锅炉（136亿美元）、橡胶制品如轮胎（50亿美元）、汽车与零件（24亿美元）。

整车出口到美国早在4月3日就被课25%关税了，虽然目前出口量不高，但更关键的是汽车零件将在5月3日开始被课税。

不过泰国的电子产业可能还有一线生机，因为半导体暂时被排除在关税之外。像Delta Electronics、Hana Microelectronics、KCE Electronics、Cal-Comp Electronics这几家电子大厂有20%到35%的营收来自美国。

食品加工业也受到影响，像泰国海产龙头Thai Union Group，有一半营收来自美国市场。虽然他们可能会把部分产线移去关税较低的市场，例如塞舌尔或加纳，但中小企业可能没这条路走。

美泰双方对贸易逆差的算法也有分歧。泰国商业部说2024年对美顺差是354亿美元，但美方却认为是456亿美元，还把泰国列入所谓“肮脏15国”之一。

泰国政府现在考虑开放美国牛肉、大豆、玉米等产品的进口，以此换取谈判筹码。泰国商会主席Sanan Angubolkul表示：“这些农产品我们本来就要进口，因为本地供应不够。”

但问题的核心，其实是外资信心可能会因此受影响。近年来很多厂商为了避开中美贸易战，把产线从中国转移到泰国，这波新关税可能让这些外资再度观望。

柬埔寨：完全没牌打

这波关税里，柬埔寨是整个东南亚被课税最重的国家，美国直接砍下49%的关税，几乎没有回旋余地。

柬埔寨靠出口为生，尤其是服装产业撑起一大块经济，现在直接被打到核心。

法国投行Natixis的亚太区分析师Mu Haoxin说：“柬埔寨注定要面对一次严重的外部冲击。”柬国财政空间本来就小，消费力也有限，根本不可能像别的国家一样加大从美国进口来换缓冲。

Stephen Olson（新加坡尤索夫伊萨东南亚研究院的访问研究员）也表示：“至少短期内，柬埔寨大概只能低调撑过去。”

他说，这些关税其实不是根据“互惠原则”，而是看美国对哪些国家有最大贸易逆差。柬埔寨2023年出口美国74亿美元，进口却只有2.5亿美元，顺差高达97%。

美方也早就对柬埔寨的贸易环境有意见：关税高、知识产权保护差、电商发展不透明、投资限制多，还有严重贪腐问题，全部都让外资头痛。

马银行（Maybank）已经将柬埔寨2025年GDP成长预测从5.8%下修0.8个百分点。分析师Brian Lee指出，多国企业可能会因为政策不确定性而暂停新投资，特别是在美中贸易战持续延烧的背景下。

Mu也指出，柬埔寨出口美国的主要产品是包包、服装，占了29%；而半导体也占了14%，虽然目前这些是中国投资设厂、暂时被豁免的，但之后也难逃被征税。

而且，柬埔寨还有另一个危机，外汇储备可能下降。因为出口少了，外汇收入也会跟着减。 Mu表示：“虽然目前柬国的外汇储备还可以，能撑8个月进口，但如果短期内快速下降，还是会影响整体经济，包括输入型通膨、国家信用评级等等。”

不过，柬埔寨和中国的贸易关系相对良好。 Olson认为，这或许能当作“缓冲垫”，“对那些高度依赖美国市场的企业来说当然有影响，但从整个国家经济面来看，还不到灾难等级。”