Simba 收购 M1 为什么还没批？到底在担心什么？

新加坡电信业过去从来没有出现过像 Simba Telecom 和 M1 这么大规模的合并案。这个交易在 2025 年 8 月 11 日公布，是本地电信市场在开放竞争多年之后，第一次走向大型整合。

一旦交易获批，新加坡的完整电信业者数量就会从现在的4家，减少到3家。

不过，负责监管这个领域的资讯通信媒体发展局 IMDA，到现在都还没有公布决定。距离 M1 母公司 Keppel 和 Simba 提交相关整合文件，已经差不多 6 个月了。之所以批得这么慢，其实不难理解，因为这不只是普通商业交易，它牵涉到国家安全、网络韧性，还有市场竞争这些更大的问题。

更关键的是，Simba 向 Keppel 开出的收购价是 14.3 亿新元，而这份报价是从 2025 年 9 月 26 日开始算，有效期只有 6 个月，除非双方书面同意延长，不然这笔交易是有可能失效。也就是说，现在整件事已经来到很紧绷的阶段，几乎真的是在和时间赛跑。

这次合并为什么这么敏感？

第一个原因，是因为电信网络现在已经是关键基础设施。说得直接一点，如今手机网络和宽频服务，几乎跟水、电一样重要。 2025 年，新加坡 4 大电信公司都曾被网络间谍组织 UNC3886 攻击，这件事也再次提醒大家，一旦电信系统出问题，影响不会只是上不到网这么简单，还可能打乱新加坡人的日常生活，甚至冲击商业和整个经济活动。

所以，监管单位现在要看的，已经不只是“合并后配套会不会变贵”。他们还要考虑，到底要怎么管理这些关键基础设施，才能尽量降低网络安全风险，以及外来干预的可能性。

目前还不清楚 Simba 的系统，是否像 Singtel、StarHub 和 M1 一样，被列为“关键信息基础设施”。一旦被列入，在《网络安全法》下就会有更多责任，包括要防范来自供应商和云端服务的风险。虽然这个部分现在还没有完全公开，但可以确定的是，Simba 的 5G 网络是建立在中国跨国企业 Huawei 的技术之上，而 Huawei 过去因为国家安全疑虑，已经被美国和英国禁用。

如果 Simba 成功收购 M1，那么它未来在网络安全上要承担的责任，肯定会更重。它不只要解释为什么选择这些设备供应商，也需要更清楚交代，供应商和合作方在安全决策与流程上到底如何被监督。

这里也要先讲清楚，新加坡目前的全国性 5G 网络一共有 2 张。 M1 的全国 5G 网络，是通过和 StarHub 的合资公司共同建设，使用的是芬兰公司 Nokia 的技术。

另一张全国性 5G 网络，则是由 Singtel 经营，使用的是瑞典公司 Ericsson 的 5G 设备。

早在 2020 年，Singtel 以及 StarHub-M1 的联合体，就是通过 IMDA 一轮严格竞标，拿下这 2 张极具战略意义的 5G 执照。当时监管单位看重的，除了商业计划，也包括安全、韧性和国家责任。

所以，如果现在变成 Simba 接手其中一部分 5G 关键基础设施，它很可能还要面对更多监管审查。

毕竟 Singtel、StarHub 和 M1 的背后，都和新加坡投资公司 Temasek 有关系；但 Simba 则是由在澳洲上市的 Tuas 全资拥有，而 Tuas 的主要股东是澳洲商人 David Teoh。虽然新加坡本身并没有限制电信公司外资持股，但在如今外来干预手法越来越复杂的情况下，监管单位自然会做更多尽职调查。这也很可能就是 IMDA 一直迟迟未拍板的其中一个原因。

除了国家安全，第二个很大的焦点，就是批发市场会不会失衡。

如果 Simba 和 M1 合并，合并后的新公司将掌控超过四分之三的批发市场。这个比例非常高，也让很多人担心，依赖电信商批发网络资源生存的 MVNO，也就是虚拟流动网络营运商，未来会不会更难做。

Simba 这次收购 M1，不只是单纯的企业并购，而是一场把国家安全、网络基础设施、频谱分配、市场竞争，还有行业未来全部绑在一起的大博弈。

到了最后阶段，各方之间很可能还会继续讨价还价。在一些报道里甚至形容，随着最后期限逼近，Simba 会全力冲刺完成这项收购，因为这笔交易对它来说，可能关系到生存。

原因也不难懂。以 5G 频谱资源来说，Simba 本来就是几家业者里面资源最少的一家，所以它肯定会尽一切办法把这场收购做成。正因为这样，这场交易最后会不会在最后一刻才定案，我们继续等着看。