黄金又跌了！投资者开始担心通胀反扑

黄金价格承压，主要是因为波斯湾地区再度爆发冲突，削弱市场对美国与伊朗达成和平协议的期待，同时也让投资者更加担心，通胀压力可能会让利率在更长时间内维持高位。

周三（5月27日）亚洲早盘，黄金价格徘徊在每盎司 4,510 美元附近。此前在周二（5月26日），金价下跌了 1.4%。

美国与伊朗部队近日在霍尔木兹海峡附近发生冲突。值得注意的是，虽然双方仍有军事摩擦，但美国与伊朗都表示，双方在临时和平协议方面取得了一些进展。美国国务卿 Marco Rubio 表示，任何协议可能还需要几天时间才能最终敲定。

尽管谈判仍陷入僵局，但市场对这场已经持续 3 个月的冲突不会进一步扩大，信心正在逐渐增强。即使攻击事件仍在发生，交易员仍抓住外交进展的迹象，市场风险偏好有所回升，也带动股市创下新高。

TD Securities 分析师 Ryan McKay 在一份报告中表示，虽然市场对美国与伊朗可能达成协议的希望，为金价提供了一些支撑，但整体局势仍然脆弱，而且持续存在不确定性。与此同时，通胀担忧依然笼罩着贵金属市场。

他也指出，从目前的定价来看，整体风险仍明显偏向下行。

自从这场冲突在2月底爆发以来，黄金价格已经累计下跌约 15%。由于战争推高能源价格，也加剧了市场对通胀的担忧，交易员因此提高了对加息的押注。

一般来说，利率上升会对黄金构成压力。原因是黄金本身不会支付利息，当借贷成本上升、债券等资产收益率更具吸引力时，黄金的投资吸引力通常会下降。

截至新加坡时间早上 7时37分，现货黄金微涨 0.1%，报每盎司 4,514.48 美元。白银上涨 0.5%，报每盎司 77.25 美元。铂金和钯金也同步上涨。

衡量美元走势的 Bloomberg Dollar Spot Index 基本持平。该指数在前一个交易日收高 0.1%。

黄金市场目前处在一个相当微妙的位置。一方面，地缘政治风险仍然存在，理论上会支撑避险需求；但另一方面，如果冲突继续推高能源价格、带动通胀预期升温，市场可能会继续押注利率维持高位，反而对黄金形成压力。

换句话说，黄金现在面对的不是单纯的避险行情，而是“战争风险”与“高利率压力”之间的拉扯。只要美国与伊朗协议还没有真正落定，贵金属市场短期内仍可能继续震荡。