日元创1986年以来最低！引起市场高度关注

日元汇率继续下跌，一度跌至1986年以来最低水平，引起日本政府、企业和金融市场高度关注。

2026年6月29日纽约交易时段，日元兑美元一度下跌0.2%，来到1美元兑161.98日元，跌破2024年7月曾触及的161.95水平。

这是日元约40年来最疲弱的水平。市场目前正密切观察，日本政府会不会再次进入外汇市场，大规模买入日元，阻止汇率继续下滑。

日元跌至1986年以来最低

日元上一次处于类似水平时，走势刚好与现在相反。

1980年代中期，日元在美国推动的国际货币协调协议后持续升值，日本资产泡沫也正在形成。

如今，日元面对的情况完全不同。

虽然日本已经逐步走出长期通缩和经济停滞，但日元仍持续贬值。弱势日元一方面提高出口企业的海外收入，另一方面却推高进口成本，让日本家庭面对更贵的食品、电费和生活用品。

出口企业获利增加

对Toyota、Honda、Sony和其他主要出口企业来说，日元贬值并不完全是坏消息。

这些公司在海外赚取美元、欧元和其他货币后，兑换成日元时可以获得更多本地货币。

如果一家日本企业在美国赚取100万美元，日元汇率越弱，兑换后的日元收入就越高。

这种汇率优势有助于提高出口企业盈利，也是日本股市近年来不断创下新高的其中一个因素。

不过，企业是否真正受惠，也取决于零件、原料和能源有多少需要从海外进口。

若进口成本同时大幅增加，弱势日元带来的好处可能会被部分抵消。

日本消费者面对更高物价

日本大量石油和天然气需要从国外进口，而且通常以美元计价。

当日元贬值时，日本企业需要使用更多日元，才能购买相同数量的能源。

更高的能源成本会逐步反映在电费、运输、制造和食品价格上。

日本消费者因此需要为日常用品支付更多，包括食品、电力和其他进口商品。

持续上涨的生活费，也可能影响日本首相Sanae Takaichi政府的支持率。

日本央行加息仍无法救日元

日本央行已经结束实施多年的负利率政策，并逐步提高利率。

2026年6月16日，日本央行把基准利率调高至1%，创下1995年以来最高水平。

一般情况下，加息会提高持有本国货币的吸引力，有助于支持汇率。

不过，这次加息对日元的帮助相当有限。

主要原因是市场相信美国联邦储备局接下来仍会维持偏紧的货币政策，使美国利率继续明显高于日本。

当美元资产能够提供更高回报时，投资者可能继续卖出日元，再购买美元债券和其他美国资产。

美日利率差仍是主要压力

许多分析师认为，美日利率差距是日元长期走弱的核心原因。

即使日本利率已经提高到1%，仍低于美国利率和部分美元资产收益率。

投资者因此可以用较低成本借入日元，再把资金投入回报更高的海外资产。

这种交易方式会增加市场卖出日元的需求，进一步压低汇率。

外汇交易员Andrew Hazlett认为，若日元没有快速反弹，日本政府可能很快再次干预市场。

不过，他也指出，如果美日利率差的问题没有得到解决，政府干预可能只能带来暂时效果。

日本已动用11.73万亿日元干预

日本政府已经在2026年4月28日至5月27日期间，投入创纪录的11.73万亿日元买入日元，约相当于936亿新元。

当时日元首次跌破1美元兑160日元，日本当局开始进入市场，希望稳定汇率。

这轮行动可能需要日本出售部分海外资产，包括美国国债，以筹集美元买入日元。

虽然干预一度让日元反弹，但效果没有长期维持。

日元过后重新走弱，并再次跌破关键水平，显示政府单靠买卖货币，很难长期对抗每日交易规模庞大的全球外汇市场。

日本外汇储备明显减少

日本近期的大规模汇率干预，也影响国家外汇储备。

东京在4月底恢复大规模买入日元后，5月份外汇储备据报出现历来最大的单月跌幅之一。

政府拥有庞大的海外资产和外汇储备，可以在必要时继续干预。

不过，每次行动都需要使用大量资金，而且未必能够扭转长期趋势。

市场因此更关注，日本政府是否会与美国协调政策，以及日本央行会不会进一步提高利率，而不只是进行短期市场操作。

日本财长警告将采取大胆行动

日本财务大臣Satsuki Katayama在6月19日表示，当局已经准备好采取“大胆行动”，应对外汇市场过度投机和异常波动。

她也表示，日本与美国在汇率政策方面越来越一致。

Satsuki Katayama此前与美国财政部长Scott Bessent会面，双方同意在必要情况下，针对货币问题采取有力措施。

不过，日本官员通常不会提前确认具体干预时间，以免让交易员预先部署。

市场往往会通过汇率突然大幅波动，判断日本政府是否已经进入市场买入日元。

过去干预只能带来短暂反弹

日本在2022年曾出手支持日元，是自1998年以来首次进行同类干预。

2024年，日本政府也再次进入外汇市场。

这些行动通常能够在短期内推动日元反弹，但过后一旦美日利率差和市场资金流向没有改变，日元便可能重新下跌。

这也是为什么分析师普遍认为，政府干预只能减缓跌势，无法独自解决日元长期疲弱的问题。

人口老化与公共债务限制加息空间

除了利率差距，日本经济本身也面对长期结构问题。

日本人口持续老化和减少，可能限制未来经济增长。

与此同时，日本政府拥有庞大的公共债务。

若日本央行大幅提高利率，政府偿还债务的利息成本也会增加。

企业和家庭借贷成本同样可能上升，影响投资、消费和房地产市场。

因此，日本央行即使希望通过加息支持日元，也必须考虑整个经济是否能够承受更高利率。

这种限制令市场怀疑，日本利率能否快速追上美国，并减少两国之间的收益差距。

新加坡人到日本旅游购买力提高

对持有新元的旅客来说，日元走弱通常意味着到日本消费时拥有更强购买力。

酒店、餐饮、交通和购物价格换算成新元后，可能比日元较强时便宜。

不过，旅客实际换到的汇率仍取决于银行、信用卡、电子钱包或兑换商提供的价格。

此外，日本本地物价也可能因为进口成本和通胀上升而提高，抵消部分汇率优势。

因此，日元跌至40年低点，并不代表所有日本商品和服务都会按照相同比例变便宜。

日本进口商压力增加

依赖进口原料、能源、食品和零件的日本公司，会因为日元贬值面对更大压力。

企业可以选择自行承担增加的成本，但这会压低利润。

另一种做法是把成本转嫁给消费者，提高商品和服务价格。

若企业持续涨价，日本通胀可能继续上升，进一步影响家庭开支。

这也让日本政府陷入两难：弱势日元有利出口和股市，却让进口成本和民生压力恶化。

市场关注1美元兑162日元关口

随着日元已经触及161.98，1美元兑162日元成为市场关注的新水平。

若日元继续跌破这一关口，交易员可能更加相信日本政府即将干预。

不过，是否真正出手，不只取决于某一个汇率数字，也取决于下跌速度、市场是否出现投机，以及汇率变化是否失去秩序。

日本当局过去多次强调，政府更加关注过度和快速波动，而不是针对某个固定汇率水平。

日元会不会反弹仍看美国政策

日元接下来的走势，很大程度取决于美国通胀、经济数据和联邦储备局利率政策。

若美国利率继续维持高位，美元资产的吸引力仍然较强，日元可能继续承压。

若美国经济数据转弱，市场开始预期降息，美日利率差可能缩小，日元才可能获得较持久的支持。

日本政府再次干预，也可能让日元在短期内快速反弹。

不过，只要利率差、人口结构和公共债务等长期问题没有改变，日元能否真正结束多年跌势仍存在很大不确定性。